01 电解铝、氧化铝、炭素价格高涨，行业盈利改善

全球大宗商品市场在经历了2020年新冠疫情带来的冲击并逐步走出谷底后，在2021年终于迎来了一波规模空前的上涨行情。电解铝、氧化铝和铝用预焙阳极市场也顺势而起，演绎出多年来少有的凌厉走势。电解铝价格创出近15年以来新高，10月份摸高至24765元/吨，距离2006年的历史高点24830元/吨仅一步之遥。氧化铝价格蛰伏较长时间后从8月开始启动，并于9、10月份进入快速拉升阶段，10月末涨至4108元/吨，创13年以来新高。阳极价格连续17个月上涨，11月创下5570元/吨的历史新高。和年初相比，电解铝、氧化铝和阳极价格最大涨幅分别达到60.5%、76.8%和50.9%，全年均价涨幅分别为37.3%、19.9%和45.5%

价格增长超过成本增加，企业经营状况大幅改善。2021年电解铝行业年度平均成本15421元/吨，平均价格18892元/吨，平均利润3471元/吨，是2020年的2.1倍。氧化铝年度平均成本2497元/吨，平均价格2799元/吨，平均利润312元/吨，较2020年大幅增加242%。国内预焙阳极年度平均成本4276元/吨、平均价格4511元/吨，平均利润约235元/吨，较2020年大幅增长91.8%。

02 综合利用要求提升，赤泥消纳刻不容缓

赤泥大规模低成本消纳一直是全球性难题，备受国内外铝工业关注。近年来，虽在赤泥选铁，生产建材、路基以及功能性材料等方面取得了一定进展，但相较其庞大的体量，成效仍十分有限。

2021年，国务院发布《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》、国家发展改革委等部委联合发布《关于“十四五”大宗固体废弃物综合利用的指导意见》和《“十四五”循环经济发展规划》，对赤泥综合利用提出了新的目标和要求：到2025年新增大宗固废综合利用率要达到60%，存量大宗固废有序减少。《中华人民共和国环境保护税法》规定，每吨赤泥环保税额为25元，财政部发布的《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》中“对符合技术标准和相关条件的赤泥综合利用产品增值税即征即退50%”，表明政策层面对赤泥综合利用的支持导向。

目前，我国每年产生赤泥1亿吨左右，累计堆存量超过10亿吨。按要求，到2025年，赤泥综合利用量要实现6000万吨以上，而现在我国赤泥综合利用率不到5%（即不足500万吨），距离目标要求还有很大差距。因此，赤泥综合利用亟待突破。

03 政策管控力度加强，氧化铝投资受到抑制

2021年11月2日，中共中央、国务院发布《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》（以下简称《意见》）。要求落实2030年应对气候变化国家自主贡献目标，以能源、工业、城乡建设、交通运输等领域和钢铁、有色金属、建材、石化化工等行业为重点，深入开展碳达峰行动。《意见》指出，坚决遏制高耗能高排放项目盲目发展，重点区域严禁新增电解铝、氧化铝等产能。氧化铝首次被纳入管控范围。

广西壮族自治区工业和信息化厅印发《关于广西工业产业结构调整指导目录（2021年本）》。其中“利用海外铝土矿建设的沿海氧化铝新建项目”被列为限制类；“利用区内铝土矿生产的新建氧化铝项目”被列为禁止类。

截至2021年底，我国拟建中的氧化铝产能共计约1620万吨/年，受政策影响，目前拟建氧化铝项目建设存在较大的不确定性。

04 多重因素综合作用，产业链主要环节出现阶段性规模化减产

2021年是正式实施“双碳”目标的第一年，无论对市场情绪还是产业运行都产生较大影响。能耗双控对铝行业的生产制约贯穿全年，同时叠加限电限产、自然灾害、生产事故、环保督察、矿石供应短缺等多方面因素，产业链主要环节都发生了较大规模的减产，新增和复产进度也同时放缓。

氧化铝方面，2021年下半年，在河南洪灾、晋鲁豫环保督查导致矿石供应紧张、广西限电等多方面因素影响下，氧化铝厂普遍压产运行，开工率持续下降。据统计，2021年累计减产1040万吨/年，截至目前，年内减产后未恢复的氧化铝产能仍有290万吨/年。

2021年，电解铝累计减产规模达380万吨/年，而新建项目除了上半年云南、广西有小量投产，其他大部分项目都处于停滞状态，全年新投产能仅45万吨/年；全年复产产能123万吨/年，其中60%以上为关停已久被高利润重新盘活的产能。截至2021年12月底，中国电解铝建成产能4325万吨/年，较上年仅增加93万吨/年，部分新建项目建成之后并未投放；运行产能3770万吨/年，较年初下降近200万吨/年。

受能耗双控和缺电影响，2021年下半年南方部分地区铝加工企业出现被动限产、停产情况，北方地区的铝加工企业所受影响相对较小。与往年相比，企业限电次数和时长有所增加。以铝箔行业为例，在订单充足的情况下，河南和南方部分地区的铝箔企业在9、10月份减产30%-40%，对市场供应产生较大影响，双零箔、电池箔等需求旺盛产品的加工费加速上涨。

05  取消优惠电价，煤价高企，电解铝行业用电成本抬升

我国电解铝行业用电结构中，网电、自备电比例分别为40%和60%，2021年网电和自备电价格全面上涨，使电解铝行业用电成本整体抬升。

2021年8月26日，国家发展改革委发布《关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》（以下简称《通知》）。其中，施行阶梯电价和取消优惠电价在行业内引起较大波澜。《通知》是在“双碳”目标和实施能耗双控考核的背景下发出的，各省迅速响应，贵州、云南、四川、山西、广西等省/区相继出台取消优惠电价的政策，网电价格大幅度上调。结合“高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制”的要求，主要地区网电价格上调幅度高达40%以上。

2021年，煤炭价格也经历了一轮过山车式的行情，10月下旬5500大卡动力煤价格上涨至2570元/吨，较年内最低点暴涨354%，创历史新高。煤价大幅上涨导致自备电价急剧增加，10-11月份，除内蒙古、新疆外，其他省份自备电价基本都在0.6元/千瓦时以上，一些地区甚至达到1.0元/千瓦时以上。10月下旬，国家开始出手调控煤炭市场，煤价快速“腰斩”，但铝厂用煤价格依然在1000元/吨左右的中高位水平。自备电价格优势逐步消失。

据安泰科统计，2021年12月，全国网电加权平均价格为0.46元/千瓦时，较2020年末上涨39.3%；自备电加权平均价格为0.47元/千瓦时，较2020年末上涨67.8%，铝企用电成本明显抬升。

06  能耗双控约束加大，电解铝能效要求大幅提升

能耗双控指能源消耗总量和强度双控，对高耗能行业的影响最大。2021年5月，生态环境部《关于加强高耗能、高排放建设项目生态环境源头防控的指导意见》中规定，“两高”项目暂按煤电、石化、化工、钢铁、有色金属冶炼、建材等六个行业类别统计。电解铝作为有色金属行业耗能和排放大户，所受能耗双控的约束最为明显，也是今年规模化减产的主要因素。

高耗能行业的能效要求正在大幅提升。2021年11月，五部门联合发布《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平》，确定电解铝的铝液交流电耗标杆水平为13000千瓦时/吨、基准水平为13350千瓦时/吨。据安泰科调研，当前仅有20%左右的产量可以达到标杆水平，也就意味着未来行业必须在开展节能降碳技术改造、提高生产运行能效方面增加较大投入，电解铝企业用能环境也会日趋严苛。双碳目标、能耗双控大背景下，生产受限、成本增加的概率增加。

07  《再生变形铝合金原料》等标准发布，高品质废铝进口通道打通

2021年8月20日，《再生变形铝合金原料》（GB/T 40382-2021）和《再生纯铝原料》（GB/T 40386-2021）两项标准发布,并将于2022年3月1日起正式实施。新标准丰富了再生铝原料标准体系，为高品质废铝的规范化回收和进口提供了依据，对保障国内再生铝行业原料供应及提升再生铝回收利用水平起到有力支撑作用。

2021年前11个月，我国累计进口废铝87.4万吨，同比增长18.0%，除疫情缓解后恢复性增长的因素之外，《再生铸造铝合金原料》标准的实施也发挥了重要作用。该标准于2020年7月1日发布，同年11月1日起开始实施，并根据实际情况进行了修订调整。随着进口企业和相关部门对标准逐渐适应，进口废铝的质量和数量均实现稳步提升。

目前，这三项标准的对象均为优质（铝及铝合金含量高、熔化烧损少、夹杂量小、挥发物含量低）的可直接投入普通熔炉熔炼的再生铝原料，但适用范围有所不同。《再生铸造铝合金原料》仅适用于铸造铝合金行业；《再生变形铝合金原料》主要用于铝加工行业，也适用于铸造铝合金行业；《再生纯铝原料》均可适用。三项标准相辅相成，使未来我国高品质废铝进口通道更加畅通，进口废铝的质量和数量将得到明显提升，为在“双碳”背景下促进国内再生铝行业的健康发展，满足市场原料需求保驾护航。

08 铝加工行业高质量发展，助力终端领域实现“双碳”目标

在“双碳”目标指引下，国内新能源汽车以及光伏发电等领域迎来新的发展机遇。铝作为综合性能优异的金属材料，在助力终端领域减少碳排放、实现碳中和的进程中发挥着重要作用。据不完全统计，2021年，中国铝加工拟建项目20余个，新开工项目6个，建成投产项目8个。与光伏、汽车轻量化用铝有关的铝加工项目有序推进，如西南铝年产10万吨汽车轻量化生产线、南山铝业年产2.1万吨动力电池箔项目等建成投产。另有一系列项目列入拟建计划，具有代表性的有诺贝丽斯汽车轻量化铝板带项目、常铝股份年产3万吨动力电池专用铝箔项目、东阳光年产20万吨低碳电池铝箔项目、鑫铂股份年产10万吨光伏铝部件项目、永臻年产36万吨低碳再生铝质新材料光伏边框项目等。

根据新兴市场需求和产品技术要求的不断变化，中国铝加工行业积极开发生产光伏边框型材、锂电池正级集流体用铝箔、新能源汽车电池壳、新能源汽车电池托盘等中高端铝材产品，在高质量发展过程中不断发掘市场增量，并为终端领域实现“双碳”目标贡献力量。

09  “四体联动”发挥作用，应对贸易摩擦取得积极成果

铝是遭遇贸易摩擦最为频繁的有色金属品种。截至2021年底，针对中国铝产品及相关制品正在调查及执行中的贸易救济案件有50余起，案件发起国20余个，对涉案产品相关行业及上下游产业的发展都产生较大影响。

建立科学有效的应对体系，妥善应对贸易摩擦，争取国际话语权是营造良好外贸环境必不可少的一环。2021年，在“四体联动”工作机制下，通过国家和地方政府、行业、企业共同努力，泰国对华铝箔保障措施案最终无措施结案，哥伦比亚对华铝挤压材反倾销复审决定不再继续征收反倾销税，中国铝产品及相关制品贸易救济案件的应对取得了积极成果。在当前复杂多变的贸易形势下，案件的胜诉极大地鼓舞并振奋了国内铝行业和相关企业应对国外贸易摩擦的信心和决心。

10  《2030年前碳达峰行动方案》发布，引领行业低碳发展

2021年10月24日，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，提出从严控新增产能、优化用能结构、发展再生产业、坚持技术节能降碳等4个方面，推动有色金属行业实现碳达峰。一是巩固化解电解铝过剩产能成果，严格执行产能置换，严控新增产能。二是推进清洁能源替代，提高水电、风电、太阳能发电等应用比重。三是加快再生有色金属产业发展，完善废弃有色金属资源回收、分选和加工网络，提高再生有色金属产量。四是加快推广应用先进适用绿色低碳技术，提升有色金属生产过程余热回收水平，推动单位产品能耗持续下降。

有色金属行业是我国工业领域碳排放的重点行业。据安泰科初步测算，2020年，我国有色金属行业二氧化碳排放总量约7亿吨。从细分品种来看，铝行业排放量约为5.6亿吨，占有色金属行业排放总量的80%，其中，冶炼环节（电解铝、氧化铝、再生铝）碳排放约为5.3亿吨。铝行业特别是铝冶炼业是我国有色金属行业实现碳达峰目标的关键领域，将面临低碳绿色转型和高质量发展的机遇和挑战。