近期，以美国Target、沃尔玛等零售巨头为代表的盈利预警掀起了全球零售市场的抛售潮。相关资料显示，包括Target、Zalando SE和亚马逊等公司的MSCI全球零售指数，自2008年以来首次出现负增长，2022年以来下跌约29%。在亚洲，零售行业也面临着类似的命运，彭博亚太零售指数今年下跌了20%，澳大利亚超市业巨头Wesfarmers下跌了26%。

全球通胀高企、除中日以外的主要经济体近期纷纷开启加息步伐。如此外部环境下，支出增加、叠加外部不确定性，以及全球经济衰退的担忧，非硬性消费品销售难免受到约束。美国零售商Target此前表示，因为库存太多，公司将减记不需要的商品，取消与供应商的订单或是给顾客提供折扣。

厨具类产品去库消化或需3-4个月

从阿拉丁（ALD）近期调研了解情况看，以浙江慈溪、广东中山等地区为代表的厨具类产品的出口业务呈现出明显下滑态势，部分厨具类企业生产开工率维持在四成、五成左右。部分厨具生产商表示，区域内不乏前期月度百万只的生产厂家，目前仅能维持不到五十万只的水平，部分厨具生产厂商亦有停产放假现象。这对于国内铝圆片生产厂商而言，需求萎缩的格局短期内注定难以扭转。

从部分铝杆、漆包线等生产厂家了解情况看，部分以出口类业务为主的厨具生产厂商，本身已进入传统的生产淡季，叠加当前出口业务下滑，目前企业订单多以备库存为主，且以通用品产品居多。部分漆包线生产厂商表示，五六月份订单销量约为去年同期的70%左右。

但对于国内厨具类生产厂商而言，或许目前的现状仅仅只是开始。前期供应链错配、物流延迟等因素已经推高了国际零售厂商的库存，而目前该类零售厂商产成品库存刚处于去化状态，考虑船期因素，这种去库存周期难免需要1个季度甚至更长时间。

图1  美国集装箱进口量恢复至2020年夏季水平

数据来源：媒体报道  阿拉丁（ALD）

户外运动类产品出口亦不乐观

从近期阿拉丁（ALD）调研了解情况看，以广东东莞、江苏苏州等地区代表，以登山杖、滑板、自行车等户外产品为代表，四五月份整体出口情况并不乐观，尤其是华东区域，因港口因素约束，部分铝加工制品企业出口甚至出现三周左右的暂停。且从目前这类企业出口订单情况来看，6月份新增订单恢复也仅为往年的七成、八成左右。

这也是我们近期看到的，虽然自6月份起华东地区开始全面恢复，且地方为经济发展出台各类保障措施，但从铝锭、铝棒、铝合金等厂商反馈情况看，疫情后的恢复节奏远未达到大家的预期，下游终端厂商库存补货和新增订单的恢复力度都尚未达到往年的正常水平。

图2 国内自行车月度出口情况走势图

数据来源：海关总署  阿拉丁（ALD）

罐料类产品出口高增长  国内市场渐承压

从海关出口数据情况看，近几月国内未锻轧铝及铝材出口高增长，尤其是5月份出口高达67.66万吨，刷新历史高位。从部分板带箔企业反馈情况看，出口定价因素、国内终端下游库存积压带来的出口抢订单情况等多种因素推动国内出口产品高增长。但这种透支的出口美也使得部分铝加工企业在手订单呈现出快速下滑态势。

图3  国内未锻轧铝及铝材月度出口情况走势图

数据来源：海关总署  阿拉丁（ALD）

部分罐料类企业反馈，由于国内终端厂商存在一定的库存积压现象，疫情恢复后，终端厂商多以消化前期库存为主，罐料类厂商早已从前期的筛选订单转为抢订单。部分板带厂还表示，在市场抢订单情况下，国内铝板带箔市场去年频频上调加工费的情况早已不见，甚至市场开始出现下调加工费的迹象。

考虑前期多种利好因素下的出口高增长、以及由此带来的产品渠道环节的库存积压问题，部分铝板带厂商已经开始担忧新增出口订单萎缩下的产成品库存去化带来的产业链链式传导问题。