从月内铝价整体走势情况来看，在外部高通胀、高加息以及经济衰退预期下，市场走出了逐级下行的过程，且月内几乎没有像样的反弹。国内铝棒加工费则呈现被动性和传统淡季的两种鲜明特征。一是，基准价明显下滑影响下，国内铝棒加工费被动性拉涨，但随后几天就会受到传统淡季特征的影响，基本回落至四五百元左右的水平。且从月末国内铝棒加工费整体走势看，再次呈现逐渐走低的趋势。

一、外部宏观利空下  国内外铝价趋势下行

从月内铝价整体走势情况来看，趋势下行特征尤为明显。伦铝从2800美元趋势下降至2450美元附近，月内降幅超过10%；而同期沪铝则从月内2.1万元上方降至1.9万元附近，月内降幅虽然仅在8%附近，但区间振幅同样超过12%。这也就是说国内外铝价在外部高通胀、高加息以及经济衰退预期下，市场走出了逐级下行的过程，且月内几乎没有像样的反弹。

图1  国内电解铝价格走势图

数据来源：阿拉丁（ALD）

从国内外铝价比值角度而言，在连续三个月伦铝跌幅明显大于沪铝情况下，沪伦比值及人民币汇率之间的差值已经攀升至1甚至更好水平，纯价差角度的出口环境已经关闭，甚至不排除进口状况开启的情况。

图2  国内外铝价月度涨跌情况对比图

数据来源：LME 上期所 阿拉丁（ALD）

图3  沪伦比值及人民币汇率差值情况走势图

数据来源：LME 上期所 国家外汇管理总局 阿拉丁（ALD）

二、基准价趋势下行  被动性和淡季双特征明显

1、铝棒加工费呈现被动性和淡季双特征

月内国内铝棒加工费呈现被动性和传统淡季的两种鲜明特征。一是，基准价明显下滑影响下，国内铝棒加工费被动性拉涨，但随后几天就会受到传统淡季特征的影响，基本回落至四五百元左右的水平。且从月末国内铝棒加工费整体走势看，再次呈现逐渐走低的趋势。

图4  国内铝棒加工费对比走势图

数据来源：阿拉丁（ALD）

从近期阿拉丁（ALD）调研了解情况来看，铝价趋势下行、铝初级加工企业博弈月均价，以及终端需求放缓下的现金流放缓等等，共同带来部分工业园区铝水需求量的下降，且从部分棒厂反馈情况看，时间节点的上下游相对博弈特征较为明显。这在带动区域铸锭增加的同时，同样意味着地产弱需求下的传统淡季特征已经提前来临。

2、6月淡季彰显  7月均价继续下行可能性强

2022年6月国内铝棒加工费全月呈现快速下行、被动型上涨再明显下降的过程，由于全月基准价下行较为明显，铝棒加工费整体处于相对偏高运行态势，但淡季特征已经逐渐彰显。且月度均价相比5月份出现了较为明显的环比下滑。

图5  国内铝棒加工费月度均价情况走势图

数据来源：阿拉丁（ALD）

分区域情况来看，无锡地区铝棒加工费月均价环比下降53.28元，环比降幅为8.89%；华南地区铝棒加工费月度均价攀降至565.71元，环比下降109.29元，环比降幅为16.19%；江西地区铝棒加工费月度均价降至548.1元，月度环比下降111.12元，环比降幅为16.86%；河南地区φ90铝棒加工费月均价降至463.1元，环比下降97.43元，环比降幅为17.38%。

三、铝棒社会库存多因素去化

从铝棒社会显性库存变动情况来看，2022年6月铝棒社会显性库存呈现小幅去库态势。月度库存从上月底的16.2万吨降至13.2万吨，月度减少3万吨，环比降幅18.52%。相比3月、4月的明显去库行情，去库速度明显放缓。

图6  国内铝棒社会库存变动情况走势图

数据来源：阿拉丁（ALD）

这一方面来自于华东区域放松后市场需求的持续回升，虽然从库存数据看华东呈现增加态势，但从棒厂反馈情况看，更多来自目的地发送区域的转换，毕竟在建筑型材相对萎靡下，华东区域已经成为市场消费预期的支撑点；另一方面还来自于铝价趋势性下降，部分棒厂降低铝水需求量，从源头上降低了市场供应量。当然，仓储事件对于国内铝锭、铝棒社会显性库存也带来了影响，发运目的地相对性减少助推社会显性库存的小幅下滑。

图7  仓储事件后社会显性库存的相对失真

数据来源：阿拉丁（ALD）